2022年伊始，A股預(yù)期中的跨年行情并未上演，前期大漲的光伏、鋰電板塊，反而接連兩天大幅回調(diào)，令市場(chǎng)人氣受挫。

新鮮出爐的政策“大禮包”，也未能刺激光伏板塊上漲。1月4日晚間，工信部、國(guó)家能源局等五部門聯(lián)合印發(fā)規(guī)劃，提出到2025年，光伏行業(yè)智能化水平顯著提升，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新取得突破。但截至1月5日收盤，光伏指數(shù)跌超3%，隆基股份(601012.SH)跌近4%，奧特維(688516.SH)、天合光能(688599.SH)、金博股份(688598.SH)等前期漲幅較大的個(gè)股股價(jià)悉數(shù)重挫。

實(shí)際上，自2021年12月以來(lái)，光伏板塊持續(xù)回落，65只股漲跌幅平均數(shù)和中位數(shù)分別為-10.44%、-12%。漲幅最高的首航高科(002665.SZ)的實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)與光伏并不沾邊。

在剛剛過(guò)去的2021年，光伏行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，光伏硅片、硅料環(huán)節(jié)涌入了大量新玩家，各式大舉擴(kuò)產(chǎn)令市場(chǎng)擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩。眼下硅片“價(jià)格戰(zhàn)”或已經(jīng)打響。新政策為未來(lái)5年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展定下了基調(diào)后，將如何影響一味擴(kuò)產(chǎn)的玩家?

重大利好下光伏板塊仍回調(diào)不止

2022年前兩個(gè)交易日，光伏賽道并無(wú)往日的風(fēng)光。1月5日，光伏逆變器指數(shù)、光伏指數(shù)均跌超3%，其中光伏逆變器指數(shù)兩個(gè)交易日合計(jì)大跌超8.5%。

個(gè)股方面，1月4日~5日，65只光伏概念股中14只跌超10%，其中金辰股份(603396S.SH)、天合光能、東方日升(300118.SZ)、固德威(688390.SH)、高測(cè)股份(688556.SH)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)。

上述跌幅居前的個(gè)股大多為2021年漲幅居前的個(gè)股。“從估值角度來(lái)看，光伏賽道股調(diào)整主要是由于前期漲幅過(guò)高、過(guò)快，股價(jià)透支了未來(lái)。一方面，光伏板塊2021年全年業(yè)績(jī)尚未落地，個(gè)股成長(zhǎng)性有待驗(yàn)證。另一方面，一季度裝機(jī)需求‘淡季不淡’的邏輯尚未被驗(yàn)證，場(chǎng)內(nèi)資金不再輕易追高。”一位新能源行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

在“雙碳”愿景目標(biāo)的推動(dòng)下，光伏產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性似乎無(wú)可置疑。但另一方面，2021年，光伏全年下游新增裝機(jī)需求不及預(yù)期，硅料價(jià)格瘋漲令上游企業(yè)成為最大贏家。另一邊，資本爭(zhēng)相加碼光伏，新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)啟上游漲價(jià)吸引了大量新玩家涌入，搶占市場(chǎng)份額成為各企業(yè)的首要任務(wù)，技術(shù)創(chuàng)新則被暫時(shí)擱下。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，就在1月4日晚間，五部委聯(lián)合印發(fā)的《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2021~2025年)》(下稱《行動(dòng)計(jì)劃》)中，重點(diǎn)提及“智能”二字，著眼于光伏產(chǎn)業(yè)的智能化水平提升和產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。《行動(dòng)計(jì)劃》提出到2025年，光伏行業(yè)智能化水平顯著提升，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新取得突破。新型高效太陽(yáng)能電池量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率顯著提升，形成完善的硅料、硅片、裝備、材料、器件等配套能力。

在具體任務(wù)中，《行動(dòng)計(jì)劃》要求加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。推進(jìn)智能光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新，加快大尺寸硅片、高效太陽(yáng)能電池及組件等研制和突破。夯實(shí)配套產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，推動(dòng)智能光伏關(guān)鍵原輔料、設(shè)備、零部件等技術(shù)升級(jí)。開(kāi)展智能光伏與建筑節(jié)能、交通運(yùn)輸、綠色農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域相結(jié)合的交叉技術(shù)研究。提升智能制造水平。

在助力各領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和方面，《行動(dòng)計(jì)劃》提出，將發(fā)展智能光伏工業(yè)、智能光伏交通、智能光伏建筑、智能光伏農(nóng)業(yè)、智能光伏鄉(xiāng)村、智能光伏電站、智能光伏通信、智能光伏創(chuàng)新應(yīng)用。

光伏進(jìn)入智能發(fā)展階段，硅料龍頭因何一味擴(kuò)產(chǎn)

光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本推動(dòng)力是不斷下降的成本和裝機(jī)規(guī)模抬升。在一位光伏從業(yè)人士看來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從“0到1”階段走過(guò)不少?gòu)澛罚?ldquo;從1到10”的階段不僅僅是裝機(jī)規(guī)模，更是由技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)的發(fā)展階段。

“短期內(nèi)光伏供應(yīng)鏈博弈，漲價(jià)形成了相對(duì)極端的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)難度相對(duì)較低，投資回報(bào)期也小于多晶硅環(huán)節(jié)，因此吸引了眾多的新入局者。2021年硅料價(jià)格大漲，令下游廠商望而卻步，觀望情緒濃厚，在硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能相對(duì)于多晶硅產(chǎn)能也出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的過(guò)剩。”這位光伏從業(yè)人士說(shuō)，“一味擴(kuò)產(chǎn)搶占份額很容易導(dǎo)致‘船大難掉頭’，尤其是光伏原材料屬于典型周期行業(yè)，價(jià)格頂點(diǎn)擴(kuò)張過(guò)猛后產(chǎn)能過(guò)剩階段的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。”

多晶硅環(huán)節(jié)的盈利與其價(jià)格息息相關(guān)，多晶硅企業(yè)的盈利能力很大程度上取決于多晶硅價(jià)格，超額利潤(rùn)往往來(lái)自于其價(jià)格彈性。受2021年硅料價(jià)格大漲，國(guó)內(nèi)幾乎所有的硅料龍頭都已拋出了不小的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

面對(duì)高價(jià)硅料的紅利，4日晚間，硅料龍頭大全能源(688303.SH)決定繼續(xù)大踏步擴(kuò)產(chǎn)，擬向全資子公司內(nèi)蒙古大全新能源有限公司增資99.99億元，用于包頭市一期項(xiàng)目“10萬(wàn)噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導(dǎo)體多晶硅”的投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

同時(shí)，大全能源還對(duì)IPO募投項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)、實(shí)施主體及投入金額進(jìn)行了調(diào)整。其中，“年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項(xiàng)目”的原建設(shè)地點(diǎn)為“石河子市化工新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)”，現(xiàn)變更至“包頭市九原區(qū)內(nèi)蒙古包頭九原工業(yè)園區(qū)”，投資金額由4.21億元變更為5.5億元，新增的1.29億元由公司的自有資金投入。

大全能源表示，本次增資有利于公司盡快推進(jìn)項(xiàng)目的投資建設(shè)，有利于擴(kuò)充高純多晶硅的生產(chǎn)能力，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大公司高純多晶硅業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額。

值得一提的是，算上2021年12月該公司拋出的330億元硅料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，大全能源近一個(gè)多月的投資金額已超460億元。截至2021年三季度末，大全能源的貨幣資金為42.48億元，遠(yuǎn)不夠覆蓋投資計(jì)劃所需金額。

目前，硅料價(jià)格持續(xù)環(huán)比下降。PVinfoLink最新數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價(jià)為230元/公斤，硅料價(jià)格已連續(xù)下跌四周。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，2022年下半年的硅料產(chǎn)能釋放將明顯快于上半年，價(jià)格的跌幅也會(huì)環(huán)比加速。

“相比大硅片、新型電池等技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的成果，硅料端的技術(shù)創(chuàng)新空間有限。原材料端企業(yè)本就是依靠周期頂點(diǎn)釋放超額利潤(rùn)的。比較矛盾的是，2021年的光伏供應(yīng)鏈博弈主要是因硅料持續(xù)供不應(yīng)求，不擴(kuò)產(chǎn)不能解決根本問(wèn)題，但資本擁簇下‘恰到好處’的擴(kuò)產(chǎn)難以奢求，硅料或在2023年出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。”前述分析師說(shuō)。

上述光伏業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充說(shuō)：“整縣推進(jìn)、工業(yè)光伏發(fā)電以及基礎(chǔ)材料和電池片技術(shù)的革新是這2~3年值得關(guān)注的重點(diǎn)，尤其是大尺寸硅片和電池組件的研制，A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望率先走出來(lái)。而‘光伏+交通’配套發(fā)展還有待觀察。”